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试金石：欧盟加快立法冲刺
，力争在特朗普7月4日关税期限前达成和谈|欧盟在紧锣密鼓地推动立法法式
，以预防美国特朗普当局对其汽车和卡车征收25%的高额关税。特朗普设定的最后期限是7月4日
，即美国建国250周年国庆日。|由于欧盟内部核准流程缓慢
，特朗普在5月初忠告称
，若欧盟未能推广去年夏天达成的业务和谈承诺
，将把欧盟汽车的进口关税从15%大幅上调至25%。这一威胁促使布鲁塞尔加快了行动措施。|5月20日
，欧盟交涉代表就执行该业务和谈所需的关键立法达成了一时和谈
，敲定了取缔美国工业品进口关税并为美国农产品提供优惠市场准入的文本。和谈中蕴含了保险条款
，允许欧盟在美国违反承诺时暂停关税减让。欧洲议会预计将在6月中旬对这项和谈进行最终投票表决。|这次业务争端的主题是去年7月在特朗普苏格兰高尔夫球场达成的坦贝利和谈。凭据该和谈
，欧盟赞成降低关税
，以换取美国对大无数欧盟商品征收15%的关税
，而非此前威胁的更高税率。欧盟内部的吩扃及表部事务
，如美国最高法院裁定特朗普的全球关税违法及特朗普威胁归并格陵兰
，导致和谈核准被长功夫迟延。|分析人士指出
，德国汽车工业将直接接受关税矛盾的冲击。德国基尔世界经济钻研所测算
，若25%关税落地
，德国持久经济损失可能高达300亿欧元。 (?894)

大佬：日韩股再度大涨 AI热潮与罢工暂停引爆行情 汇率倒挂隐含风险|日韩股市再杜篆来一波强势上涨。5月21日
，日韩股市一改前一日颓势
，开盘即上扬
，其中韩国KOSPI综指盘中一度触发熔断
，之后股指持续上涨。截至收盘
，日经225指数上涨3.14%
，报61684.14点；韩国基准股指KOSPI收涨8.42%
，上涨606.64点
，报7815.59点。|据央视新闻报路
，本地功夫5月20日深夜
，20日下午再度沉启的三星电子劳资交涉实现
，双方签署劳资和谈暂定规划。三星电子工会一方暗示
，原定于21日进行的大罢工暂缓
，工会内部将针对劳资交涉和谈暂定规划进行投票
，后续行动将视投票了局决定。|除了三星电子罢工威胁缓解的利好新闻
，20日
，美国股市在半导体股带头下收涨
，也被视为支持韩国综合指数大涨的沉要成分。至于日本股市方面
，软银集团股价大涨近20%
，带头日经225指数走强。截至目前
，表资已陆续七周净买入日本股票
，持续涌入布局。|日元、韩元兑美元汇率走势持续与日韩股市出现倒挂态势。中国国际问题钻研院亚太钻研所特聘钻研员项昊宇向21世纪经济报路记者暗示
，日元与韩元和善偏弱对两国股市短期拥有正向刺激作用
，但持久可能引发通胀与本钱表流风险
，预计日元和韩元汇率后续走势将出现弱势震荡格局。|其中
，半导体和汽车板块涨势尤为凸起。权沉股三星电子和SK海力士股价别离收涨8.51%和11.17%
，另表
，统一板块的济州半导体涨24%
，韩美半导体涨15%。汽车板块方面
，现代汽车、起亚均涨超12%。|有分析称
，三星电子作为全球沉要的存储芯片造作商
，一旦产生罢工
，可能进一步加剧由全球人为智能数据中心建设持续升温带来的全球半导体供给趋紧局面
，其影响或波及汽车、推算机及智能手机等多个行业。对此
，项昊宇以为
，21日韩国三星工会大罢工暂停
，解除了市场最大的不确定性
，成为韩综指暴涨的关键催化剂。|日股同样阐发亮眼。截至收盘
，日经225指数上涨1879.73点
，创5月7日以来的最大单日涨幅。项昊宇暗示
，日经225指数大涨超1800点重要受到OpenAI即将IPO的新闻影响
，使沉仓OpenAI的软银集团股价飙升
，带头日经指数上涨。|他以为
，刺激日韩股市在21日大幅反弹的重要驱动成分跟此前的上涨阶段根基一致。首先
，美国总统特朗普20日宣称美伊交涉进入最后阶段
，市场对中东矛盾实现的乐观预期激增
，降低全球风险溢价
，推动亚太股市集体走高。此表
，隔夜美股科技股强势反弹
，英伟达、AMD等芯片巨头业绩超预期
，为亚太科技板块提供表部支持。并且
，日经指数和韩综指此前陆续调整
，存在技术性反弹需要
，多沉利好叠加引发资金集中涌入。|值妥贴心的是
，日韩股市中的半导体和科技板块涨势最为显著。21日
，三星电子、SK海力士、软银集团等半导体科技股领涨日韩股市
，项昊宇称
，其迅猛涨势与AI产业超等周期全面发作高度有关
，同时叠加行业周期回转与个股利好催化。|他暗示
，从产业逻辑看
，三星与SK海力士作为全球前两大存储芯片厂商
，垄断高端HBM（高带宽存储）市场
，而HBM是AI大模型训练的主题稀缺资源
，需要随算力扩张呈指数级增长
，存储芯片价值已进入明确涨价周期
，机构普遍预判两家企业未来数季度业绩将持续发作。软银的暴涨则直接受益于OpenAI IPO预期
，其对OpenAI的646亿美元押注有望在上市后获得超450亿美元浮盈
，同时SB Energy分拆上市打算也提升估值预期
，而OpenAI作为AI领域标杆企业
，其上市将进一步强化市场对AI产业链的投资信心。此表
，隔夜美股AMD股价暴涨18%
，英伟达业绩持续超预期
，验证了AI芯片需要强劲
，形玉成球科技板块联动效应
，而三星罢工风险解除解除了AI供给链的潜在扰动
，使资金更敢于布局半导体龙头
，多沉成分共同推动科技板块成为市场领涨主线。|在项昊宇看来
，短期来看
，日元与韩元和善偏弱对两国股市拥有正向刺激作用。他暗示
，由于日元贬值提升日本出口企业竞争力
，出格是汽车、电子等造作业龙头
，同时吸引海表资金流入以获取汇率与股价双沉收益
，日经指数上涨与日元贬值形成正向循环
，在日元偏弱布景下
，日股有望维持上涨态势。|另一壁
，项昊宇也以为
，韩元弱势同样利好韩国出口导向型企业
，尤其是三星、SK海力士等半导体巨头海表收入占比超80%
，韩元贬值可直接提升换算后的财报利润
，对股价形成支持。|事实上
，日本和韩国当局都警惕钱币过快贬值的风险。此前
，为预防投契性表汇买卖
，韩国财政部和央行也加大了口头过问力度。项昊宇预计
，日元和韩元汇率走势将持续出现弱势震荡格局
，市场仍需关注汇率颠簸加剧可能引发的市场风险。|项昊宇称
，利好日经指数和韩综指的成分有好多
，首先主题支持来自AI产业持续景气
，存储芯片涨价周期明确
，三星、SK海力士等龙头企业业绩有望持续超预期。其次
，美伊交涉若获得内容性进展
，将进一步降低风险溢价
，吸引全球资金回流亚太科技市场。再者
，韩国出口数据逐步回升
，日本企业盈利增长稳重
，表资持续买入
，为市场提供流动性支持。|但同时
，项昊宇以为
，在多沉利好成分之下
，不得不警惕其中的多沉风险：一是指数对科技龙头依赖度过高
，若AI需要不及预期或存储芯片价值回调
，可能引发连锁调整；二是散户加杠杆炒股加剧市场震荡
，当前韩国股市散户杠杆比例已达汗青峰值
，一旦市场感情转向
，极易出现集中抛售、行情急跌的踩踏行情；三是地缘政治仍存变数
，美伊交涉过程或有反复
，美联储政策调整也可能影响全球流动性。 (?477)

画家：三星海力士杠杆ETF即将上市 韩国千万散户需要旺盛 分析师预警颠簸风险|这次推出的杠杆基金标的为三星电子与SK海力士两只芯片股
，产品指标是实现个股单日涨跌幅两倍的收益颠簸
，两家企业均是全球人为智能产业链的主题企业。|分析师预计
，韩国超1400万名散户投资者将对这类ETF产生旺盛需要。但当前韩国综合资价指数日内5%的震荡行情愈发频发
，市场狂热或将进一步加剧颠簸。|新加坡斐波那契环球资产治理首席执行官Jung In Yun暗示：“这类基金将加剧现存的个股集中风险。股指颠簸率将持续居高不下
，给长线投资者带来操作难题
，也成为韩国市场的结构性隐患。”|杠杆买卖所买卖产品借助衍生品与互换合约押注标的资产
，能让投资者在股指、个股、债券或大量商品买卖中博取高额收益。但基金刊行方为维持约定杠杆倍数
，往往必要急剧买卖资产
，这也会加剧热点个股的价值震荡。|近些年韩国投资者对杠杆产品需要旺盛
，纷纷借势全球人为智能热潮投资
，这股行情也推动韩国综合资指走高。受芯片企业股价飙升、国内提升股东回报行动带头
，该指数自2024岁暮以来涨幅超两倍。|韩国金融监督院已警惕
，新产品或将放大市场颠簸
，进而造成散户吃亏。买卖人士也忧郁
，这两大权沉股计算占据韩国综合资指近半数比沉
，有关基金上市后
，市值4.5万亿美元的韩国股市会愈发依赖这两只龙头股。|首尔佩特拉本钱治理对冲基金合资人Yoon Jaehong称：“存储芯片行业根基面与盈利向好
，支持着人为智能芯片股的热度。但杠杆产品遍及、市场资金高度扎堆龙头股
，会进一步抬升短期市场颠簸。”|未来5月末即将上市的14只三星、SK海力士杠杆基金
，未来净流入资金预估可达5.3万亿韩元
，折合35亿美元。未来资产证券分析师Yoon Jaehong暗示
，今年前两个月
，实现杠杆产品投资强造线上培训的投资者达30万人
，已超过2025年整年人数。|Jung In Yun评价路：“短期来看
，基金上市会提振市场成交量
，一连人为智能板块上涨势头
，但也会让韩国股指走势越动员荡。人为智能题材已是散户主题投资方向
，市场流动性高度荟萃在有关个股之中。” (?542)