摩根士丹利称对冲基金青睐的美债战术在收缩 反映出获利机遇稀缺 —— Carter的团队暗示：“这标志取自2020年以来 ，买卖商初次在美国合约中持有最大比例的基差风险。
美国基差买卖参加者组成的变动 ，是相对价值机遇削减的阐发。”只管自美国和以色列2月底袭击伊朗以来收益率飙升 ，摩根士丹利的钻研了局显示 ，市场没有出现承压迹象。
他们暗示 ，固然离散度 ，也就是类似证券之间的价值分化 ，在从前两个月有所上升 ，但“思考到3月份事务的规模 ，这一改观依然有限”。
对冲基金传统上一向主导基差买卖 ，目前仍占其规模的绝大部门。
不外 ，摩根士丹利估计 ，买卖商正承担越来越大比例的风险。
从前三个月 ，在几个期货合约中 ，买卖商净空头头寸已超过杠杆基金。在基差买卖中 ，对冲基金通；崧蛉胂秩⒙舫銎涠杂Φ钠诨。由于两者之间的价差很幼 ，买卖员会通过以美国国债持仓为抵押借入短期证券来使用杠杆 ，以提高回报。
在正常时期 ，这些买卖通过缩幼现券价值与期货价值之间的差距 ，援手市场高效运行。然而 ，此类头寸过度累积会带来急剧平仓的风险 ，可能导致价值大幅颠簸 ，并影响当局、企业和消费者的融资成本。
由Eli P Carter牵头的战术师估计 ，美国国债的现货-期货基差买卖的规模已从今年早些时辰1.5万亿美元的创纪录高点降至1.35万亿美元。
这种买卖旨在从美国国债及其对应期货合约之间的微幼价差中获利。规模降落反映出美国国债市场上可能创造获利机遇的价值错位稀缺 ，进而抑造了相对价值战术。
固然这些买卖有助于为市场提供流动性 ，但在市场承压时期 ，若是对冲基金必要迅速平仓 ，就可能会威胁到金融不变。
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