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税务照拂：苹果陷入创新断层 新任首席执行官能否破局
？|在前一年6月的苹果全球开发者大会上，软件掌管人克雷格·费德里吉登台亮相，正式颁布全面升级的Siri语音副手。这款产品依附人为智能技术，可凭据指令实现各类操作，被打造为真正意思上的智能随身副手。|其时库比蒂诺现场的观多洗澡在阳光下，为费德里吉的演示欢呼喝采，却无人通达，这款全新的个性化人为智能副释λ时底子尚未落地。|Siri团队仅有九个月的研发周期。随着2025年春季交付截止日邻近，项目进展始终不尽如人意。据有关文件知恋人士泄漏，费德里吉整顿了一份问题清单，纪录了他向新版Siri发出的各类指令，每一项失效的应答旁都被标注了红色叉号。|一位高管暗示：“公司内部将这个项目定名为‘终局’，治理层心知肚明，一旦产品无法如期上线，后果将不胜设想。”该人士补充路，费德里吉清单上最后一条测试指令大体为：“嘿Siri，OpenAI是不是比你更杰出
？”|这次产品翻车，最终让苹果因虚伪告白问题达成2.5亿美元集体诉讼和解，数位高管相继去职，其中就蕴含持久执掌人为智能业务的掌管人约翰·詹南德雷亚。|21世纪初，苹果凭借一系列划时期产品沉塑了整个消费电子行业。如今这家占有五十年汗青的巨头，市值已达4.5万亿美元，其营收增长高度依赖不休扩充的服务业务，而主题载体仍是二十年前问世的iPhone。|Siri风浪，再加上各种迹象批注苹果创新节拍不复昔日，表界不禁发问：这家已经提倡“分歧凡想”的企业，在人为智能时期，自身是否也将迎来颠覆性挑战
？|现年51岁的约翰·特努斯出身工程师，深受结合首创人史蒂夫·乔布斯的治理理想熏陶，接下了这份破局沉任。今年9月，他将接替蒂姆·库克出任苹果首席执行官。公司寄望于他沉新点燃市场对苹果产品的周到，并发力布局全新赛路，例如人为智能胸针（可语音操控的穿戴设备）、桌面机械臂等前沿产品。|他还说路：“一味断言苹果如今毫无创新有失偏颇，公司始终在推出业界顶尖产品。但当下消费者巴望的，是能带来共识与惊喜的新品。”|鲜有企业像苹果这样，深深烙印着首创人的幼我风格。乔布斯将纯正的设计理想奉为企业主题，推动工程师钻研全新造作工艺，让电脑、智能手机等现有产品，兼具精彩表观与精湛做工。|如今仍留守苹果的员工中，亲历2000至2010年黄金创新期的工程师已日渐稀少，特努斯就是其中一员。那十年间，苹果相继推出iPod、iPhone、MacBook、iPad等经典产品。|乔布斯与首席设计官乔纳森·艾维爵士沉新界说了苹果设备的选材思路与人机交互方式，这也给工程师们带来了巨大压力，特努斯对此深有体味。|入职苹果二十五年，在工作第五年时，他受命担任新款iMac项目首席工程师。1998年首款iMac是乔布斯与艾维联手打造的代表作，别致的球形表观、鲜活的色彩已经颁布便惊艳市场，如今这款一体机迎来新一轮迭代。|新机型的设计构思极度斗胆：用一整块平坦金属包裹屏幕与主板，彻底摒弃传统电脑笨沉的分体式机箱结构。初代iMac曾在加州组装出产，而彼时苹果为实现规
；当，越来越多地将产能转移至亚洲工厂，这一供给链布局由时任运营掌管人库克主导。|特努斯远赴中国，项目交由富士康代工。一位前同事回顾：“这是我们初次尝试打造这类金属边框结构，没有成熟经验可循，其中蕴含大量全新工艺构思。”|但特努斯携带团队攻克了难题。他们借鉴航空航天等领域的金属加工技术，将大屏一体机塞进看似不成能实现的超薄机身中。新款iMac于2007年正式颁布，其简约的铝金属与玻璃设计风格，至今仍是该系列的标志性表观。|另一位前同事评价，特努斯的过人之处在于思路清澈、见解独到：“他不仅精通产品各类零部件，影象力出多，还能站在公司整体战术视角思虑问题，这也让他有能力沉塑下一代苹果产品。”|乔布斯于2011年10月离世，库克接办后的苹果，走上了一条与乔布斯时期截然分歧的发展路路——彼时的苹果是以设计为主题的科技企业。|单从财政阐发来看，库克治下的苹果创下了贸易史上的鲜丽业绩。如今苹果日均销售额超10亿美元。仅依附利用商店与苹果支付两大业务的服务板块，营收总和就超过Netflix、Spotify、Adobe三家公司之和，利润率维持在75%左右。任职期间，苹果通过度红与股票回购，累计向股东回馈约1万亿美元。|iPhone上市近二十载，2025年出货量仍旧突破2亿台。这款产品贡献了苹果4000亿美元年销售额的近残山剩水。依附库克搭建的高效亚洲供给链，iPhone始终维持高利润率。|苹果一连着每年推出新款iPhone的节拍，历代机型大多只是幼幅迭代。研发投入占营收比例持续下滑：2001年该比例达到8%的峰值，随着iPhone热潮鼓起，2012年跌至2%。很长一段功夫里，苹果研发投入占比远低于其他科技巨头。|利润节节攀升的同时，初代爆款产品背后的主题团队陆续流失，不少人暗示难以接受iPhone每年迭代的高压节拍。2019年艾维去职，随后带走多名同事创办新公司，该企业日后并入了OpenAI。|一位前高管感伤：“乔布斯时期，我们像一群敢闯敢拼的启发者
？珊罄，这艘‘快船’造成了沉稳的‘巨轮’，少了灵动与锐气，流程也愈发繁琐。”|直接后果就是颠覆性新品颁布数量大幅锐减
？饪巳纹谀，苹果推出了AirPods、苹果腕表、HomePod音箱等穿戴及智能家居产品，但耗时多年、投入巨大的苹果汽车项目最终夭折，2024年上市的VisionPro头显也市场遇冷。|各种迹象批注，库克的发展模式已然增长乏力。苹果设备全球装机量达到25亿台，市场逐步趋于鼓和
；疫情过后，硬件产品营收增长陷入滞碍。|用户更换iPhone的周期也不休拉长。只管2025款iPhone17创下销量新高，但市场钻研机构坎塔分析指出，这重要得益于疫情期间购机用户集中换新。|苹果在中国大陆市排场对的竞争也愈发强烈。本土厂商借助库克二十年前选定的代工厂，打造出表观与iPhone高度类似的产品。而当下中美业务摩擦加剧，这条高度依赖亚洲的供给链风险陡增。苹果已着手推动供给链多元化，重要在印度扩充产能，这一行动在特努斯上任后或将进一步加码。|此前，苹果试图向美国最高法院申请暂停游戏厂商碉堡之夜提议的抽成禁令，但未能成功。苹果在有关文件中警示：“全球列国监管机构都在亲昵关注此案，以此界定平台合法抽成比例。”与此同时，美国司法部也以智能手机市场垄断为由对苹果提告状讼。|投资钻研机构CFRA司法钻研总监尼古拉斯·罗代利暗示：“若想持续看好苹果，就必须相信它能将利用商店的抽成模式，复造到智能体人为智能领域。”|摩根士丹利分析师埃里克·伍德猎炖价，特努斯是一名深耕产品的治理者，多年来主导了多个产品平台的落地。他当下的主题工作，是打造一系列专为人为智能设计的硬件设备。|这意味着苹果将回归乔布斯时期的理想：软硬一体化研发，打造颠覆性的用户履历，而非像如今这样，只是在现有产品上单一叠加AI职能。iPhone的多点触控屏幕就是这一思路的经典成就，它摒弃实体键盘，打造出连孩童都能轻松上手的交互方式。|苹果全新的人为智能布局，有望再次带来行业刷新。举例来说，职能完整的语音副手将大幅削减屏幕图标使用，扭转iPhone的操作状态，同时也会冲击利用商店高抽成模式——终于用户手动下载、单独付费的行为会随之削减。|2024岁暮，苹果初次在司法文件中认可这一风险，并预警：“全新产品、服务与技术可能代替现有业务，进而导致营收与利润率下滑。”|但研发这类产品，并非苹果传统硬件优势的长项。一位前高管暗示：“苹果在此领域存在短板。我坚信公司能打造表观、品质顶尖的硬件，但如今竞争主题，已然转向设备的‘智能大脑’。”|苹果目前不足对标行业顶尖水准的大模型，再加上坚守用户隐衷的准则，无法网络足量主题数据用于模型迭代。今年岁首，苹果颁发与谷歌合作，选取谷歌Gemini大模型作为高阶AI职能的技术底座。|人为智能模型评测开源平台Arena首席执行官阿纳斯塔西奥斯·安杰洛普洛斯诠释，想要开发适配iPhone的端侧轻量化模型，必须先从超大模型动手：“先打造顶尖大模型，再逐步精简蒸馏，最终得到参数量约30亿、机能靠近原版的幼型模型。”|Meta与OpenAI是挖角主力，两家企业纷纷发力消费级智能硬件，对标苹果，并立志打造全链路AI生态——而这正是乔布斯昔时开创的贸易模式。|北京功夫6月8日，库克将在苹果全球开发者大会上，正式颁布屡次跳票的AI版Siri。此举意在为特努斯铺路：今年9月苹果还将推出折叠屏iPhone，两大沉磅产品将形成联动。|但摩根士丹利的伍德林以为，受限于与谷歌的合作，Siri的AI能力根基由Gemini模型决定。“如今的问题早已不是‘是否占有自研大模型支持AI业务’。”|他暗示，苹果必须为语音副手打造1至3项具备吸引力的主题职能，足以感动老用户换新机。持久指标则是效仿iCloud，依附AI软件启发全新营收渠路。|即将卸任的库克也为继任者扫清了部门阻碍：苹果起头高薪招揽人才、加大AI研发投入，员工规模持续扩张。公司上月取缔了持久执行的现金与债务平衡政策。截至今年3月，年度研发投入达到400亿美元，同比增长约23%。|从某一角度而言，特努斯其实是在一连乔布斯未竟的事业。一名前高管回顾：“2010年乔布斯收购Siri时，有人问他为何要涉足搜索领域。” (?366)

资深玩家己：Curaleaf颁发1比3反向拆股 备战转板美国主板|北美当先的大麻消费产品供给商Curaleaf Holdings， Inc．于5月26日颁发，公司董事会已核准一项1比3的反向股票宰割规划，预计于2026年6月5日前后生效。此举旨在满足美国重要证券买卖所的股价尺度，为公司从场表市场转板至纳斯达克或纽交所做好筹备。|布告显示，Curaleaf目前流通在表的次级投票股约为6.987亿股，按1比3比例归并后，将缩减至约2.329亿股。公司不会因本次拆股刊行细碎股份，持股人应得的细碎股份将被四舍五入至最靠近的整数股。公司将向注册股东邮寄换股信函，通过经纪商持股的投资者无需自行操作。|Curaleaf董事长兼首席执行官Boris Jordan暗示：“医用大麻沉新排期已为转板美国重要买卖所创造了潜在蹊径，我们比以往任何时辰都筹备得更充分。随着7月大麻全面沉新排期的听证会实现，以及美国财政部支持行业正
；闹敢唇鎏，我们以为监管和税收框架将很快越发清澈。我们在做好筹备，以便在机遇出现时迅速果断地采取行动。”|从根基面看，Curaleaf这次转板筹备恰逢公司财政阐发的汗青性转折。凭据公司5月5日颁布的一季报，2026年第一季度净收入达3.242亿美元，同比增长6%，超出市场预期
；国际收入同比增长35%至4700万美元，德国和英国市场阐发强劲。尤为沉要的是，公司录得持续经营净利润7010万美元，旋转了此前陆续五个季度的吃亏局面。毛利率为49%，调整后EBITDA为6340万美元，国际业务扩张对利润率产生了170个基点的牵累。|这次反向拆股是在美国联国大麻政策环境产生汗青性转变的布景下推动的。美国缉毒局于4月30日正式启动将大麻从《受控物质法》附表一沉新列入附表三的行政法式，为期60天的公家评议期将于7月实现。分析人士以为，大麻沉新排期将援手Curaleaf等运营商减轻美国国税局280E条款标税收职守——该条款不容销售受控物质的企业抵扣正常经营用度——从而显著改善其盈利能力。此表，美国财政部钱币监理署5月20日颁布领导定见，明确银行可以为合法的大麻有关企业提供服务，进一步为行业正
；ㄇ辶俗璋。|与此同时，Curaleaf的转型战术在多个维度同步推动。公司一季度运营自由现金流达2130万美元，现金及现金等价物为1.061亿美元，未偿还债务为5.65亿美元。公司此前已获得5亿美元私募高级担保单据承诺，用于对2026年12月到期的4.75亿美元单据进行再融资。在门店扩张方面，Curaleaf在美国运营着超过160家药房，近期在佛罗里达州杰克逊维尔海滩和费南迪纳比奇开设了新门店，使该州门店总数增至73家。分析人士预计，Curaleaf 2029年营收指标为16亿美元，盈利指标为1.174亿美元。转板主板有望改善公司流动性，拓宽机构投资者参加度，并进一步提升大麻行业在公开市场的合法性与认可度。 (?958)

大牛：美联储认定华尔街银杏装生前遗嘱”未存缺点|两家监管机构结合审核各家大型银行2025年度“生前遗嘱”（Living Wills）后，于周五颁布了局，确认本次提交的破产措置预案不存在缺点与疏漏。|（注：Living Wills是由金融不变理事会（FSB）提出，要求金融机构拟订并向监管机构提交，当其陷入内容性财政困境或经营失败时急剧有序的措置规划。）|钱币监理署掌管人乔纳森?古尔德提出，现行银行破产算帐措置流程亟待提升实操性与功效，目前措置机造无法有效精单一纯的数据统计工作。|联国存款保险公司主席特拉维斯?希尔表态称，工作主题指标为提升大型银行破产措置应对能力，汲取历次银行倒关事务经验，取缔或调整收益不及成本的监管要求。|银行政策钻研院等行业机构以为，监管层复盘破产预案的指标与流程具备合理性，但调整方向需聚焦措置破产银行所需主题信息，保险措置效能。 (?824)