美股与美债收益率有关性跌至1999年以来最低
，格林斯潘难题沉现？ —— 市场环境与1999年的类似性不仅体此刻有关性指标上
。

摩根士丹利MUFG证券的分析显示
，当前市场的因子结构与互联网泡沫时期高度吻合：价值因子跑输、动量因子大幅跑赢、低颠簸与幼市值因子走弱
，这三大特点在1990年代末也曾同时出现
。

然而
，也有钻研指出
，当前存在关键差距
。分析师Javier Estrada的钻研批注
，1999年标普500指数在随后十年仅实现0.1%的年化现实回报率
。

当前市场的估值水平虽高
，但远未达到互联网泡沫时期的极端水平
，这意味着调整幅度虽可能出现
，但不定会复刻昔时的崩盘幅度和持续功夫
。

倒禺券收益率上升无法被股票着落对冲时
，组合颠簸可能加剧
。建议投资者关注估值水平
，预防单一线性表推近期回报
，并思考增长多资产配置以分散风险
。

凭据嘉信理财战术师Kevin Gordon分享的数据
，标普500指数与美国国债收益率之间的滚动30日有关性已降至1999年以来的最低水平
，这一罕见信号引发市场关注
。

数据显示
，标普500指数与10年期美债收益率的30日滚动有关系数已滑入负值区域
，意味着两者在当前出现反向走势
，收益率攀升的同时股市承压
。

这种情况在从前25年间较为罕见
，上一次出现类似水平的负有关性正是在1999年互联网泡沫幻灭前夕
。通常情况下
，在经济稳重增长阶段
，收益率与股价呈正有关：收益率上升反映增长预期向好
，股市随之走高
。

而当前两者的背离走势
，更类似于因通胀或钱币政策收紧引发的“避险模式”
，投资者因不安高收益率压造估值而抛售股票
。